I love when an idea simultaneously blooms all over at once.

If we saw the same meme suddenly pop up all over the mainstream, that would be one thing. My assumption would be that it was today’s takling points, and I would be a lot more sleptical.

But when 4 pretty independent thinkers all reach similar conclusion, I pay close attention.

First up, Jeff Matthews wrote this on Tuesday:

“Every time he opens his mouth, the market tanks.”

That’s what I kept hearing during yesterday’s market sell-off.

“He” is, of course, Ben Bernanke, the poor guy who had to follow in
Alan Greenspan’s hallowed footsteps as Chairman of the Federal Reserve.

Under Bernanke, the Fed has raised interest rates precisely twice.
Under Greenspan, the Fed raised rates fourteen times. But, under the
twisted laws of Human Nature, Bernanke is Guilty as Charged. His crime:
spoiling the party.

Now, Greenspan raised rates fourteen times because he had previously
dropped them to virtually zero, triggering the greatest home-building
speculation boom in the history of the country. Al figured—and with his
reputation in Washington, who was going to argue?—the Fed could gently
deflate the Greenspan Housing Bubble in a way that everybody would win.

But Bubble aftermaths are never pretty.

Just look at the last one. It occurred only five years ago, when
Greenspan himself tried likewise to gently deflate the greatest new-era
business speculation boom in the history of the country—the Greenspan
Internet Bubble—and triggered a recession.

So, who’s the villain here? A guy who tells the world inflation is
running a little high and maybe rates aren’t necessarily going down any
time soon?

Or his predecessor, whose twenty years in control led directly to $70+ oil, $300+ copper and $600+ gold?

Next up is Doug Kass’ musings (Wednesday)

Don’t Blame Bernanke:  Investors’ inertia (and highly leveraged invested positions in overvalued market, which served to reduce risk premiums to preposterously low levels) is one of the situations that should be blamed for the recent market slide and increased volatility. At the slightest hint that the Fed might have to go further, their portfolios were decimated in short order. Stated simply, they got greedy and lacked foresight. Don’t blame Bernanke.

Greenspan Is the Real Culprit 
But the real culprit — never discussed on CNBC, Bloomberg or elsewhere — is former Fed Chairman Alan Greenspan who not only raised interest rates on 14 separate occasions (before Bernanke’s paltry two increases) but who previously took interest rates to artificial and generational lows (the fed funds rate bottomed at 1%). That strategy’s economic impact was to usher in another bubble (in real estate), which served to stoke consumer spending through the extraction of capital out of the housing stock. In turn, commodities followed housing ever higher. By the time the new Chairman took over in early 2006, today’s problems were already percolating. Blaming Bernanke for Greenspan’s mess would be like blaming Ed Breen, who followed convicted crook Dennis "Denny the K" Kozlowski as CEO of Tyco (TYC). Don’t blame Bernanke.

Post Late 90s Policy Decisions Created Today’s Market Position The unusual nature of policy decisions post the late 1990s bubble served to put the markets in the position they are today — a position inherited by policy makers. As a result of the aforementioned monetary loosening, for the first time in modern economic history, consumer debt (installment and mortgage) increased in the recession of 2001-02. A series of 14 incremental and gradual tightenings, intended to wean our economy off of easy money, sowed the seeds of the inflation we see today. Don’t blame Bernanke.

Acknowledge Other Causes for Market’s Decline So, blame the market’s decline on avaricious and poorly positioned hedge funds, on former Chairman Alan Greenspan bubble-inducing monetary policy, or on the natural cyclical nature of markets, or "Blame it on the Bossa Nova." But don’t fixate and blame Ben Bernanke.

Then last night, Slate’s Dan Gross was even more specific, saying, The Ghost of Greenspan is haunting the Fed:

But Bernanke’s rhetorical vacillation isn’t the Fed’s sole contribution to
the recent volatility. It’s his new methods. Last week, Bernanke told a Senate committee that economic data released in the
coming weeks would help determine whether the Fed would raise rates at its next
meeting at the end of June. "Our thinking on this will be very data-dependent."
Now, the Fed has always been "data dependent." But the implication of Bernanke’s
comments was that the Fed would essentially make decisions on the fly, based on
the latest headlines. So, every time a new piece of information comes in, like
last
week’s lame jobs figure
, investors have to guess at how that might impact
the Fed’s decision. The fact that economic data are frequently contradictory
contributes to investors’ confusion.

In theory, this type of transparency and disclosure was precisely what the
market wanted from the new Federal Reserve chairman. For years, investors have
complained that Greenspan’s Fed was too opaque, too hard to read. But now it
turns out that trying to interpret public data is even trickier than
interpreting the oracular Greenspan.

The Bernanke-era volatility can also be blamed on the stature gap. Under
Greenspan, the Fed generally spoke with a single voice, Greenspan’s, and didn’t engage in any
public debate
. Sure, the other Fed governors and heads of the Fed’s regional
banks were well-respected economists. And, yes, their testimony and comments
were dutifully reported by the financial wire services and picked over for clues
as to what the Fed might do next. But they were like so many planets to
Greenspan’s sun. Today, as would have been the case regardless of Greenspan’s
replacement, Bernanke lacks Greenspan’s weight. And as a result, the comments of
people who were perceived as peripheral players in the past now have a greater
capacity to move the markets.

Lastly, Marketwatch’s David Callaway puts this all into context:

"But what the market is missing among all this tough talk is that
transparency from our financial leaders is a good thing. Sure he spooked the
markets about inflation. But should they really have been that spooked?

In its traditionally coded way, the Fed has been banging the drum
for more than a year about inflation. But with no visible signs of it — other
than soaring energy prices — investors didn’t believe the central bank. Now
they do. It took plain talk to accomplish that.

What the market is also missing is that just as plain talk can
scare investors, it can also excite them. The day will come when Bernanke will
blurt out something positive for investors, like "I think that should do it."
Then it’s off to the races.
The problem with the financial markets is a lack of transparency.
That’s why an entire industry has grown around central bank watching. Trying to
decipher what these bankers are saying is a global financial pastime. Economists
and financial journalists spend their lives studying snippets of sentences for
underlying intent. Now we have Bernanke to spell it out for us and we’re upset?

For the markets, this is tough medicine. But they had a great run
in the first quarter and in April, and we’re overdue for some sort of setback.

UPDATE: JUNE 12, 2006 6:57AM

Bloomberg joins in:  Bernanke Can Thank Greenspan for His Troubles   

"If you consider that a "neutral” federal funds rate is probably around 4.5 percent, and that the rate was below that all of last year, one must conclude that the Fed had its foot on the gas right up to Greenspan’s departure. We are in this difficult spot because the Fed was far too easy when growth was hot last year, leaving all of the tough work for Bernanke.

Whenever there is a tightening cycle, markets are always puzzled and dismayed by the question, "When will the tightening end?” If Greenspan were at the Fed right now, market volatility would be the same, because the Fed’s uncertainty about when to stop would be the same.

He isn’t at the Fed now, and somebody else is, a person who is supremely able to deal with the difficult task of managing monetary policy. But Bernanke’s job would be a lot easier now if the Fed had simply increased the federal funds rate enough last year so they could have halted the increases in Greenspan’s last meeting in January"

Sources:
Shooting the Messenger
Jeff Matthews is Not Making This Up,
Tuesday, June 06, 2006
jeffmatthewsisnotmakingthisup.blogspot.com/2006/06/shooting-messenger.html

The Blame Game
Doug Kass
The Edge, Street Insight 6/7/2006 7:31 AM EDT
http://www.thestreet.com/i/dps/te/20060607/theedge1.html   

The Ghost of Greenspan
It’s haunting the Fed.
Daniel Gross
Slate, Wednesday, June 7, 2006, at 6:39 PM ET
http://www.slate.com/id/2143225/

Loose lips Bernanke just what market needs
Commentary: Tough talk brings transparency
David Callaway
MarketWatch, 12:01 AM ET Jun 8, 2006
http://tinyurl.com/klfnf

Category: Economy, Federal Reserve, Fixed Income/Interest Rates, Inflation, Markets, Psychology

Please use the comments to demonstrate your own ignorance, unfamiliarity with empirical data and lack of respect for scientific knowledge. Be sure to create straw men and argue against things I have neither said nor implied. If you could repeat previously discredited memes or steer the conversation into irrelevant, off topic discussions, it would be appreciated. Lastly, kindly forgo all civility in your discourse . . . you are, after all, anonymous.

32 Responses to “A Consensus is Developing: Blame Greenspan

  1. Andy says:

    The Dow drops 800 points (< 8%) from its all-time high and people want to blame the Fed??

    You’d think a “minor” correction was in order anyway.

    The first big hurricane in the Gulf is going to freak out the market anyway.

  2. yc32 says:

    Barry,

    Your view about inflation and economy is consistent. I do notice however that your view about fed has changed a little. In March, you seems to think Fed was the biggest risk for economy by overtightening, judging by what you said on Kudlow & company. It also seems that you think Fed should not go too far. Now, you practically want Fed to risk overtightening. Is the observation correct? If yes, can you elaborate what have changed your view?

  3. Bob A says:

    Can’t help but recall Jim Rodgers on CNBC a couple years back: “Greenspan is an idiot”

  4. tjofpa says:

    A REPEAT PERFORMANCE 3 days in a row.
    Fed Head opens his mouth and mrkt drops 100pts.
    I’m thinking this might be just a little ridiculous today.
    Finally done dropping?

  5. mrf says:

    Congrats, Barry – you are #1 on Google for “whackage”!

  6. Alaskan Pete says:

    Wheeeeeee!!! It’s like a freefall ride at the Six Flags park. SPX went through that 1245 like butter.

    And the summe forest fire season is here to boot…we’re socked in with smoke. And it sucks. Time for a scotch…oh wait, it’s only 7:45am. Make that a bloody mary.

  7. DaveF says:

    If I never said it before, let me say it now, Thank You Barry!

  8. Bob A says:

    The fan is spinnin and the poop is flyin

  9. yc32 –

    I’ve been pretty consistent as to the Fed — they tend to overtighten — and I explained last week why that is — its the better of the 2 choices.

    But I change my views — and my positions — all the time. Reality changes, and you must adapt to specific events.

    I liked Japan for the longest time, but as I said in the Forbes interview, we are now short Japan. I liked Taiwan, but its chart decayed and we got stopped out — I see no reason to jump back in yet.

    If you can freeze all the data and curreent events over time, I would be almost perfectly consistent — but shit happens, and I cannot ignore it.

  10. B says:

    This is all very intriguing. I see the pundits on CNBC say they were calling for a 10% correction so this isn’t to be unexpected. Oh really? Care to look at some of the international markets down 30-50%. Some of the same ones you told your clients to invest in? Just a normal correction?

    Bernanke surely has a bag-o-crud to deal with. Let’s hope it doesn’t get as bad as it possibly could. Americans see their 401K and homes going down in value and they are likely to create a self fulfilling prophecy by no longer spending.

    The financial community loves to blame the Fed. I have too. But really, who is at fault? Bubbles and imbalances were here before Greenspan and Bernanke. And, they were here well before there was any concept of the Fed.

    So, was it Greenspan/Bernanke that made fund managers drive industrial commodities through the roof which threatened economic growth? Was it G/B that told those people in China, Australia, France, England, Spain and Canada to jam home prices through the roof in a bout of speculation? Was it the Fed that made Americans buy all of that garbage from China instead of buying from American companies that employed their neighbors at higher wages? Was it the Fed who made American companies outsource their own workers putting their own long term wealth in jeopardy? Or was it the Fed that made them buy stocks in 1999 and 2000 only to see them crumble?

    I do envy the Japanese because they know who butters their bread. They understand their continued success is dependent on supporting their own employers. And even Europeans do to an extent. But Americans? We love to screw ourselves by buying something that is made by another country at 1/10 the wages. Even if it means we lose our own livelihood.

    So, whose fault was it? Really? Look in the mirror. It’s called the human condition. It’s why we will never, ever, ever have Pax Globalia. We always f*ck it up ourselves in our greedy, self destructive tendencies.

  11. Blissex says:

    Hey, we are all agreed that Greenspan’s era has been a resounding success for those who benefit from nugatory or negative real interest rates, huge injections of liquidity and ever rising asset prices.

    Unfortunately all good things come to an end, and the bill sooner or later arrives. :-)

    If there is a defense one can make of what the Economist used to call Greenspan’s ”ultra loose” monetary policy, it is that it has enabled deficit/bond financing of the past 5 years of a couple of wars at the lowest possible cost to the Treasury and to rich people who would otherwise have had to pay a lot more war taxes.

    In effect it has been the Arab oil producers, China, Japan and Taiwan that have paid so far for the cost of the war by buying large amounts of extraordinarily expensive USA war bonds…

    Quite an extraordinary achievement and feat of salesmanship.

  12. Robert Cote says:

    Being Fed Chair

    A fellow had just been appointed Fed Chair. The outgoing Chair met with him privately and presented him with three numbered envelopes.

    “Open these if you run up against a problem you don’t think you can solve,” he said.

    Well, things went along pretty smoothly, but six months later, the economy took a downturn and he was really catching a lot of heat. About at his wit’s end, he remembered the envelopes. He went to his drawer and took out the first envelope. The message read, “Blame your predecessor.”

    The new Chair called a press conference and tactfully laid the blame at the feet of the previous administration. Satisfied with his comments, the press and Wall Street responded positively, the economy began to pick up and the problem was soon behind him.

    About a year later, the nation was again experiencing a slight dip in economic activity, combined with serious product problems. Having learned from his previous experience, the new Fed Chair quickly opened the second envelope. The message read, “Blame international events.”

    This he did, and the economy quickly rebounded. After several consecutive profitable quarters, the nation once again fell on difficult times. The Fed Chair went to his office, closed the door and opened the third envelope. The message said, “Prepare three envelopes.”

  13. jkw says:

    Greenspan may not have been telling people to buy houses, but as recently as last summer he was still making public speeches advising people to get ARMs so that they could afford to buy a house. He didn’t say that house prices always go up, but he did encourage the reckless mortgage practices that led to the housing bubble. A more responsible Central Bank head would have been warning people about the dangers of ARMs as soon as they started becoming common. Economists (including everyone on the FOMC) should have been pointing out to people that if you can only afford a to pay some price for a house because interest rates are at record lows, you shouldn’t expect to be able to sell it at that price anytime soon. Instead they sat around talking about what a great investment a house was. Now we have a housing bubble that will be the biggest test of the world economy since the great depression.

    We will survive this test. But the world will change, and it will change in unpredictable ways.

  14. jbl says:

    DJIA exactly where it was 12 months ago , $/Euro also , 30-year was 4.65% now 5.10%……. these problems are overseas , and while we get some fallout we’ll weather this a lot better than they …. Nikkei 17,500 vs. 11000 year ago , etc.

  15. B says:

    You are stretching it to blame anyone’s behavior on the Fed jkw. I do agree Greenspan’s comments were misplaced but he’s part of the problem too. He’s just another one of us, not some god. Prone to the same mistakes and foibles.

    I guess all of those people in every country across the world were buying real estate based on Greenspan’s comments.

  16. Tim says:

    All this Greenspan criticism is off the mark – he’ll go down in history as the greatest central banker of all time.

  17. jbl says:

    Easy money is/ has (been) borrowed in Japan , not here . The hedgies don’t need debt in the US , they borrow in Japanese markets and have used it to lever their commodity , emerging market , and high beta plays … now it’s unraveling … just ask Ospriea Fund ( former Tiger alum ) , -19% thru May … easy money has been global , not just US

  18. drey says:

    Greenspan’s chances of going down in history as the best fed chair of all time are just slightly better than Bush’s chances of going down as the best president…

  19. So, what are you saying?

    Every spring and every fall, the market drops. It always recovers and goes up from there, until the next scheduled declinel. They appear to last about a month, leaving another week on this one. The declines always follow a slightly different pattern with respect to capacity to frighten, but they all end.

    Why is this one different? Are you saing that it will fall to zero and is long overdue in getting there? Are skyhooks the only force holding up the market? Will the bears be eaten by the dinosaurs? Will China fall off the Earth and take all emerging markets with it? Will the US return to a closed economic system, once again?

    Stay tuned. Is this the end of time, or just a repeating pattern?

  20. Lord says:

    Maybe Greenspan is playing bad cop to make it easier for Bernanke to play good cop and allow him to separate himself from his predecessor.

  21. ralph says:

    On a slightly different note. I wonder if the markets in general have not over emphasized the importance of what the fed does. Granted, there is clearly some short term moves after any kind of “fed speak”.

    Long term they have played a role in the credit boom but only a small part. Now that the credit boom is coming to an end, I see everyone looking to the Fed to increase liquidity under some hope that this will boost the markets.

    I don’t see it. Given current debt levels (which do have to be repaid, someday) , the improper pricing of assets to account for risk and various geopolitical events that are completely out of our control it seems clear that the Fed is not in charge of much of anything.

    A recession is coming. The Fed won’t be able to stop it. The fed won’t be able to control it. The only possible action the fed could have is that if they really screw up, they could make it deeper and longer.

  22. Detroit Dan says:

    On a slightly different note. I wonder if the markets in general have not over emphasized the importance of what the fed does…A recession is coming. The Fed won’t be able to stop it. The fed won’t be able to control it. The only possible action the fed could have is that if they really screw up, they could make it deeper and longer. [ralph]

    I agree.

    Every spring and every fall, the market drops. It always recovers and goes up from there, until the next scheduled decline. They appear to last about a month, leaving another week on this one. The declines always follow a slightly different pattern with respect to capacity to frighten, but they all end. Why is this one different? [joe economics]

    Every civilization rises, has its moment in the sun, and falls, to be replaced by another as the richest and most powerful.

    This decline may be different from others you remember, in that we may be in a long bear market (secular bear). Note that we still haven’t recovered from the 2000/2001 decline, with the Nasdaq value being less than 1/2 of what it was back then. So not all declines are trivial matters that correct themselves in a short time…

  23. 视频聊天 says:

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  24. BettinaZ says:

    Greenspan, the respected central banker, revealed his true identity as Greenspan, the Republican SHILL, when he sat before the Senate and said that the second round of tax cuts were fine for the economy and the deficit. And during a WAR for God’s sake! Now the country is on the brink of bankruptcy and ol’ Al is collecting 6-figure fees on speaking tours. SHEESH!

  25. John says:

    Greenie vs. Bennie? Well, Greenie raised 14 to Bennie’s 2, but Bennie raised the last two, and there is a perception that he’s going to overshoot (if he hasn’t already). So to compare 14 to 2 and say “Greenie’s the culprit” seems silly. The culprit for blowing and bursting the equity bubble by belatedly raising rates instead of proactively raising margin requirements 6 years ago, sure. The culprit for blowing the housing bubble with Easy Money, to bail out his first mistake, absolutely. But 14 vs. 2? Nope. Don’t see it.

    Now a comment on the current state of the markets. *Puts on Carson’s old swami hat*

    This decline is not the beginning of Fleck’s oft-predicted “next time down.” But, that BBE is just over the horizon.

    My crystal ball, by no means infallible, says that we’re going to have a good summer, hold up well into the fall and through the election, and then do just fine through the end of the year, based on “hopes that St. Nicholaus soon would be there.” Come the first of the year, collective breath will be held, and the worry will serve to keep the upward progress going into the beginning of spring. By this point, commodities should be down and not have rallied back in any meaningful way, the equities markets should be looking fabulous, and everyone will breathe a collective sigh of relief.

    Then will come the pullback that starts it all, and even moreso than this latest decline, there will be no worry about it, as the bullish calmly move to cash and congradulate themselves on their patience, while they wait on the bottom to form.

    And wait…

    …and wait…

    …and wait…

  26. tee says:

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  27. werwe says:

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    狼爱上羊
    天下无双
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    寻找李慧珍
    不怕不怕
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    我们都是好孩子
    对不起我的最爱
    老婆老婆我爱你
    爱上你这样的女人
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    认真的雪
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    老公老公我爱你
    死了都要爱
    太美丽
    曹操
    那一夜
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    一万个理由
    反转地球
    今天你要嫁给我
    yesterday once more
    爸爸妈妈
    发光体
    爱我别走
    夜曲
    我很想爱他
    We will rock you
    神话
    不得不爱
    发如雪
    为什么相爱的人不能在一起
    蝴蝶
    王子变青蛙
    雨夜
    香水有毒
    秋天不回来
    求佛
    香飘飘
    我们都是好孩子
    不怕不怕
    不要再来伤害我
    天下无双
    狼爱上羊
    老公老公我爱你
    寻找李慧珍
    god is a girl
    大城小爱
    舞娘
    老婆老婆我爱你
    曹操
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    那一夜
    隐形的翅膀
    光芒
    飞行部落
    真爱
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    吉祥三宝
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    暧昧
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    香水有毒
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    那一夜
    不要再来伤害我
    大城小爱
    寂寞沙洲冷
    完美世界
    爸爸妈妈
    生日礼物
    功夫
    情人
    不得不爱
    发如雪
    一眼万年
    希望
    第一次爱的人
    夜曲
    香水有毒
    秋天不回来
    香飘飘
    你是我的玫瑰花
    求佛
    千里之外
    狼爱上羊
    天下无双
    上海滩
    寻找李慧珍
    不怕不怕
    健康快乐动起来
    号码
    我们都是好孩子
    对不起我的最爱
    老婆老婆我爱你
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    隐形的翅膀
    光芒
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    舞娘
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    今天你要嫁给我
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    不得不爱
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    不想长大
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    迷魂计
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  28. werwrew says:

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    god is a girl
    舞娘
    好姑娘
    吹眼睛
    真爱
    老公老公我爱你
    死了都要爱
    太美丽
    曹操
    那一夜
    my love
    一万个理由
    反转地球
    今天你要嫁给我
    yesterday once more
    爸爸妈妈
    发光体
    爱我别走
    夜曲
    我很想爱他
    We will rock you
    神话
    不得不爱
    发如雪
    为什么相爱的人不能在一起
    蝴蝶
    王子变青蛙
    雨夜
    一万个理由
    狼爱上羊
    那一夜
    不要再来伤害我
    大城小爱
    寂寞沙洲冷
    完美世界
    爸爸妈妈
    生日礼物
    功夫
    情人
    不得不爱
    发如雪
    一眼万年
    希望
    第一次爱的人
    夜曲
    一万个理由
    狼爱上羊
    那一夜
    不要再来伤害我
    大城小爱
    寂寞沙洲冷
    完美世界
    爸爸妈妈
    生日礼物
    功夫
    情人
    不得不爱
    发如雪
    一眼万年
    希望
    第一次爱的人
    夜曲
    一万个理由
    狼爱上羊
    那一夜
    不要再来伤害我
    大城小爱
    寂寞沙洲冷
    完美世界
    爸爸妈妈
    生日礼物
    功夫
    情人
    不得不爱
    发如雪
    一眼万年
    希望
    第一次爱的人
    夜曲
    香水有毒
    秋天不回来
    求佛
    香飘飘
    我们都是好孩子
    不怕不怕
    不要再来伤害我
    天下无双
    狼爱上羊
    老公老公我爱你
    寻找李慧珍
    god is a girl
    大城小爱
    舞娘
    老婆老婆我爱你
    曹操
    qq爱
    约定
    那一夜
    隐形的翅膀
    光芒
    飞行部落
    真爱
    冰菊舞
    死了都要爱
    一万个理由
    反转地球
    my love
    好姑娘
    爱我别走
    我不后悔
    飞舞
    yesterday once more
    王子变青蛙
    We will rock you
    不得不爱
    夜曲
    发如雪
    爸爸妈妈
    爱我就别伤害我
    我很想爱他
    桃花朵朵开
    神话
    笔记
    吉祥三宝
    不想长大
    暧昧
    迷魂计
    花田错

  29. serwer says:

    听歌
    免费听歌
    千里之外
    听妈妈的话
    死了都要爱
    大城小爱
    隐形的翅膀
    夜的第七章
    退后
    羽毛
    本草纲目
    舞娘
    菊花台
    寂寞沙洲冷
    一万个理由
    曹操
    白色风车
    今天你要嫁给我
    反转地球
    爱我别走
    离歌
    爸爸妈妈
    我不后悔
    夜曲
    为什么相爱的人不能在一起
    约定
    不得不爱
    触电
    秋天不回来
    求佛

    太美丽
    发如雪
    生日礼物
    红模仿
    爱情
    那年夏天
    我想更懂你
    一眼万年
    手放开
    香水有毒
    迷迭香
    让泪化作相思雨
    花的嫁纱
    简单爱
    愿望
    童话
    放生
    qq爱
    心雨
    老婆老婆我爱你
    那一夜
    真爱
    好姑娘
    笔记
    爱的天国
    我很想爱他
    第一次爱的人
    就是爱你
    我会好好的
    真的爱你
    桃花朵朵开
    天涯
    大海
    过火
    爱如空气
    北京一夜
    独唱情歌
    面具
    想起
    完美世界
    世界末日
    太早
    我们的歌
    127日
    花田错
    红颜
    飘雪
    霍元甲
    认真的雪
    珊瑚海
    不想长大
    借口
    追梦人
    私奔
    暧昧
    忘不了
    香水百合
    白月光
    我们能不能不分手
    做你的男人
    睫毛弯弯
    断点
    不值得
    知足
    紫藤花
    一直很安静
    果汁分你一半
    皇后与梦想
    丝路
    火柴天堂
    一千年以后
    赤道和北极
    光辉岁月
    迷魂计
    水手
    回来我的爱
    拯救
    吻别
    海阔天空
    葵花点穴手
    彩虹天堂
    爱情复兴
    新回心转意
    天路
    爱你
    披着羊皮的狼
    飞行部落
    千年泪
    突然的自我
    独一无二
    曾经最美
    第一次
    上海滩
    古灵精怪
    黑色毛衣
    大舌头
    好心分手
    来电
    开始懂了
    不要再来伤害我
    希望
    狼爱上羊
    爱哭鬼
    惠安之春
    被风吹过的夏天
    戴眼镜的女孩
    美人鱼
    如果没有你
    今天
    美人鱼
    星座
    蝴蝶
    爱很简单
    一生有你
    手记
    寂寞在唱歌
    马德里不思议
    我们的爱
    爱我就别伤害我
    谁动了我的琴弦
    号码
    千千阙歌
    黄色枫叶

    安静
    吉祥三宝
    那些花儿
    冰雨
    爱上你我很快乐
    白天不懂夜的黑
    你是我的玫瑰花
    一剪梅
    你到底爱谁
    死性不改
    七里香
    恋爱达人
    勇气
    七月七日晴
    北极星的眼泪
    死心塌地
    白色恋人
    不死之身
    醉清风
    可惜不是你
    最初的梦想
    包袱
    原来
    逍遥叹
    那么爱你为什么
    练习
    爱我还是他
    亲爱的你怎么不在我身边
    江南
    如果的事
    遇见
    挪威的森林
    朋友
    后来
    不愿放开你的手
    狐狸精
    喜欢你没道理
    美丽的神话
    我们都是好孩子
    冰菊物语
    樱花草
    爱我的人和我爱的人
    假装
    高手
    六月的雨
    我们怎么了
    红豆
    说爱你
    痴心绝对
    心肝宝贝
    放飞美丽
    你的样子
    天下无双
    彩虹的微笑
    黄昏
    晴天
    爱海滔滔
    东风破
    宁夏
    东南西北风
    留什么给你
    莫斯科没有眼泪
    香飘飘
    幸福的瞬间
    一千个伤心的理由
    我只想要
    月光
    解脱
    我要的世界
    十年
    哎呀
    玻璃杯
    着迷
    红日
    分飞
    唱得响亮
    屋顶
    广岛之恋
    我爱你
    星光
    倒带
    哪一站
    我不想说我是鸡
    七夕
    春泥
    疯了
    千年之恋
    从开始到现在
    西厢
    我们的纪念日
    听海
    无赖
    嘻唰唰
    一路向北
    梁祝
    军中绿花
    难道
    忘了怎么哭
    轨迹
    天空
    快乐崇拜
    爱情木瓜
    诗人的眼泪
    温柔
    七天七世纪
    搁浅
    感恩的心
    给我你的爱
    星晴
    两只蝴蝶
    那片海
    都是你
    燕尾蝶
    最浪漫的事
    遗失的美好
    想唱就唱
    心中的日月
    发光体
    月半弯
    情画
    唯一
    寓言
    回心转意
    遇上你是我的缘
    美丽心情
    皇帝
    不如跳舞
    朋友别哭
    只剩我一个
    祝福
    灰姑娘
    眉飞色舞
    夜夜夜夜
    分开旅行
    爱人
    祈祷
    黄种人
    海啸
    折子戏
    奔跑
    功夫
    杀破狼
    如果这都不算爱
    我说我爱你
    那女孩对我说
    女人心
    蜗牛
    爱如潮水
    我难过
    牡丹江
    灰色空间
    当爱在靠近
    天灰
    爱你一万年
    最熟悉的陌生人
    如果爱
    毒蘑菇
    童年
    假如
    雨樱花
    因为你
    猪之歌
    大约在冬季
    夏天的风
    期待
    女人花
    倩女幽魂
    人鱼的眼泪
    倔强
    天堂
    浪漫手机
    雨人
    别说我的眼泪你无所谓

    祝我生日快乐
    不怕不怕
    丁香花
    小丑鱼
    记事本
    无间道
    回到过去
    精忠报国
    只对你说
    旋木
    婴儿
    红色石头
    我对天空说
    爱的就是你
    飞舞
    一个人哭
    对不起我爱你
    男人海洋
    一个人
    你一定要幸福
    Happy Wake Up
    恋爱ing
    明天会更好
    快乐练习曲
    绿光
    算你狠
    当你孤单你会想起谁
    回家
    爱要怎么说出口
    就是我
    孙悟空
    催眠
    太委屈
    猪都笑了
    爱你不会变
    直来直往
    不可思议
    大哥
    其实我很在乎你
    玩美
    孤单北半球
    喜欢你
    我的未来不是梦
    蟑螂小强
    欧若拉
    爱的箴言
    我只在乎你
    别怕我伤心
    亲爱的不要离开我
    自由
    天亮以后
    孤单爱情海
    双鱼座
    一千零一夜
    叶子
    原谅
    蓝天
    冬天快乐
    蓝天
    谢谢你的爱
    化蝶飞
    铁血丹心
    天意
    恶作剧

    十元人民币
    祝你一路顺风
    全世界最伤心的人
    哑巴新娘
    芙蓉姐夫
    讲不出再见
    信仰
    黑白配
    好久不见
    我恨我痴心
    蓝莲花
    你怎么舍得我难过
    虫儿飞
    在梅边
    飘移
    在他乡
    太多
    天亮了
    盖世英雄
    我要抱着你
    星光游乐园
    热情
    无尽的爱
    以父之名
    秋天的童话
    天天夜夜
    下一站天后
    第一滴泪
    我真的受伤了
    花香
    花花公子
    我可以抱你吗
    珍惜
    如果下辈子我还记得你
    说谎
    宣言
    说谎
    黑色幽默
    开不了口
    温柔的慈悲
    情书
    一个像夏天一个像秋天
    大地
    老鼠爱大米
    你的微笑
    王子归来
    受了点伤
    一路上有你
    见习爱神
    累斗累
    爱笑的眼睛
    爱得太迟
    真爱你的云
    比我幸福
    不顾一切要成功
    吹眼睛
    离别
    分手快乐
    谁说喝醉就无所谓
    开车
    容易受伤的女人
    偏偏喜欢你
    宝贝对不起
    寂寞的季节
    让世界充满爱
    吹喇叭
    冲动的惩罚
    特别的爱给特别的你
    有你陪着我
    世界第一等
    等你爱我
    你那么爱她
    双截棍
    电台情歌
    一克拉的眼泪
    胆小鬼
    关于你的歌
    断了的弦
    爱你不是两三天
    同桌的你
    说爱我
    两只小蜜蜂
    野百合也有春天
    心醉
    独立
    白桦林
    黄昏晓
    爱上未来的你
    一起走过的日子
    不痛
    稻草人
    青藏高原
    命中注定
    来生缘
    下沙
    江湖笑
    很爱很爱你
    心愿
    大城小事
    心如刀割
    蓝眼泪
    父亲
    爱在西元前
    恋着多喜欢
    再回首
    萍聚
    八十块环游世界
    月桂女神
    阳光总在风雨后
    听歌
    免费听歌
    千里之外
    听妈妈的话
    死了都要爱
    大城小爱
    隐形的翅膀
    夜的第七章
    退后
    羽毛
    本草纲目
    舞娘
    菊花台
    寂寞沙洲冷
    一万个理由
    曹操
    白色风车
    今天你要嫁给我
    反转地球
    爱我别走
    离歌
    爸爸妈妈
    我不后悔
    夜曲
    为什么相爱的人不能在一起
    约定
    不得不爱
    触电
    秋天不回来
    求佛

    太美丽
    发如雪
    生日礼物
    红模仿
    爱情
    那年夏天
    我想更懂你
    一眼万年
    手放开
    香水有毒
    迷迭香
    让泪化作相思雨
    花的嫁纱
    简单爱
    愿望
    童话
    放生
    qq爱
    心雨
    老婆老婆我爱你
    那一夜
    真爱
    好姑娘
    笔记
    爱的天国
    我很想爱他
    第一次爱的人
    就是爱你
    我会好好的
    真的爱你
    桃花朵朵开
    天涯
    大海
    过火
    爱如空气
    北京一夜
    独唱情歌
    面具
    想起
    完美世界
    世界末日
    太早
    我们的歌
    127日
    花田错
    红颜
    飘雪
    霍元甲
    认真的雪
    珊瑚海
    不想长大
    借口
    追梦人
    私奔
    暧昧
    忘不了
    香水百合
    白月光
    我们能不能不分手
    做你的男人
    睫毛弯弯
    断点
    不值得
    知足
    紫藤花
    一直很安静
    果汁分你一半
    皇后与梦想
    丝路
    火柴天堂
    一千年以后
    赤道和北极
    光辉岁月
    迷魂计
    水手
    回来我的爱
    拯救
    吻别
    海阔天空
    葵花点穴手
    彩虹天堂
    爱情复兴
    新回心转意
    天路
    爱你
    披着羊皮的狼
    飞行部落
    千年泪
    突然的自我
    独一无二
    曾经最美
    第一次
    上海滩
    古灵精怪
    黑色毛衣
    大舌头
    好心分手
    来电
    开始懂了
    不要再来伤害我
    希望
    狼爱上羊
    爱哭鬼
    惠安之春
    被风吹过的夏天
    戴眼镜的女孩
    美人鱼
    如果没有你
    今天
    美人鱼
    星座
    蝴蝶
    爱很简单
    一生有你
    手记
    寂寞在唱歌
    马德里不思议
    我们的爱
    爱我就别伤害我
    谁动了我的琴弦
    号码
    千千阙歌
    黄色枫叶

    安静
    吉祥三宝
    那些花儿
    冰雨
    爱上你我很快乐
    白天不懂夜的黑
    你是我的玫瑰花
    一剪梅
    你到底爱谁
    死性不改
    七里香
    恋爱达人
    勇气
    七月七日晴
    北极星的眼泪
    死心塌地
    白色恋人
    不死之身
    醉清风
    可惜不是你
    最初的梦想
    包袱
    原来
    逍遥叹
    那么爱你为什么
    练习
    爱我还是他
    亲爱的你怎么不在我身边
    江南
    如果的事
    遇见
    挪威的森林
    朋友
    后来
    不愿放开你的手
    狐狸精
    喜欢你没道理
    美丽的神话
    我们都是好孩子
    冰菊物语
    樱花草
    爱我的人和我爱的人
    假装
    高手
    六月的雨
    我们怎么了
    红豆
    说爱你
    痴心绝对
    心肝宝贝
    放飞美丽
    你的样子
    天下无双
    彩虹的微笑
    黄昏
    晴天
    爱海滔滔
    东风破
    宁夏
    东南西北风
    留什么给你
    莫斯科没有眼泪
    香飘飘
    幸福的瞬间
    一千个伤心的理由
    我只想要
    月光
    解脱
    我要的世界
    十年
    哎呀
    玻璃杯
    着迷
    红日
    分飞
    唱得响亮
    屋顶
    广岛之恋
    我爱你
    星光
    倒带
    哪一站
    我不想说我是鸡
    七夕
    春泥
    疯了
    千年之恋
    从开始到现在
    西厢
    我们的纪念日
    听海
    无赖
    嘻唰唰
    一路向北
    梁祝
    军中绿花
    难道
    忘了怎么哭
    轨迹
    天空
    快乐崇拜
    爱情木瓜
    诗人的眼泪
    温柔
    七天七世纪
    搁浅
    感恩的心
    给我你的爱
    星晴
    两只蝴蝶
    那片海
    都是你
    燕尾蝶
    最浪漫的事
    遗失的美好
    想唱就唱
    心中的日月
    发光体
    月半弯
    情画
    唯一
    寓言
    回心转意
    遇上你是我的缘
    美丽心情
    皇帝
    不如跳舞
    朋友别哭
    只剩我一个
    祝福
    灰姑娘
    眉飞色舞
    夜夜夜夜
    分开旅行
    爱人
    祈祷
    黄种人
    海啸
    折子戏
    奔跑
    功夫
    杀破狼
    如果这都不算爱
    我说我爱你
    那女孩对我说
    女人心
    蜗牛
    爱如潮水
    我难过
    牡丹江
    灰色空间
    当爱在靠近
    天灰
    爱你一万年
    最熟悉的陌生人
    如果爱
    毒蘑菇
    童年
    假如
    雨樱花
    因为你
    猪之歌
    大约在冬季
    夏天的风
    期待
    女人花
    倩女幽魂
    人鱼的眼泪
    倔强
    天堂
    浪漫手机
    雨人
    别说我的眼泪你无所谓

    祝我生日快乐
    不怕不怕
    丁香花
    小丑鱼
    记事本
    无间道
    回到过去
    精忠报国
    只对你说
    旋木
    婴儿
    红色石头
    我对天空说
    爱的就是你
    飞舞
    一个人哭
    对不起我爱你
    男人海洋
    一个人
    你一定要幸福
    Happy Wake Up
    恋爱ing
    明天会更好
    快乐练习曲
    绿光
    算你狠
    当你孤单你会想起谁
    回家
    爱要怎么说出口
    就是我
    孙悟空
    催眠
    太委屈
    猪都笑了
    爱你不会变
    直来直往
    不可思议
    大哥
    其实我很在乎你
    玩美
    孤单北半球
    喜欢你
    我的未来不是梦
    蟑螂小强
    欧若拉
    爱的箴言
    我只在乎你
    别怕我伤心
    亲爱的不要离开我
    自由
    天亮以后
    孤单爱情海
    双鱼座
    一千零一夜
    叶子
    原谅
    蓝天
    冬天快乐
    蓝天
    谢谢你的爱
    化蝶飞
    铁血丹心
    天意
    恶作剧

    十元人民币
    祝你一路顺风
    全世界最伤心的人
    哑巴新娘
    芙蓉姐夫
    讲不出再见
    信仰
    黑白配
    好久不见
    我恨我痴心
    蓝莲花
    你怎么舍得我难过
    虫儿飞
    在梅边
    飘移
    在他乡
    太多
    天亮了
    盖世英雄
    我要抱着你
    星光游乐园
    热情
    无尽的爱
    以父之名
    秋天的童话
    天天夜夜
    下一站天后
    第一滴泪
    我真的受伤了
    花香
    花花公子
    我可以抱你吗
    珍惜
    如果下辈子我还记得你
    说谎
    宣言
    说谎
    黑色幽默

  30. xrwer says:

    千里之外
    听妈妈的话
    死了都要爱
    大城小爱
    隐形的翅膀
    夜的第七章
    退后
    羽毛
    本草纲目
    舞娘
    菊花台
    寂寞沙洲冷
    一万个理由
    曹操
    白色风车
    今天你要嫁给我
    反转地球
    爱我别走
    离歌
    爸爸妈妈
    我不后悔
    夜曲
    为什么相爱的人不能在一起
    约定
    不得不爱
    触电
    秋天不回来
    求佛

    太美丽
    发如雪
    生日礼物
    红模仿
    爱情
    那年夏天
    我想更懂你
    一眼万年
    手放开
    香水有毒
    迷迭香
    让泪化作相思雨
    花的嫁纱
    简单爱
    愿望
    童话
    放生
    qq爱
    心雨
    老婆老婆我爱你
    那一夜
    千里之外
    听妈妈的话
    死了都要爱
    大城小爱
    隐形的翅膀
    夜的第七章
    退后
    羽毛
    本草纲目
    舞娘
    菊花台
    寂寞沙洲冷
    一万个理由
    曹操
    白色风车
    今天你要嫁给我
    反转地球
    爱我别走
    离歌
    爸爸妈妈
    我不后悔
    夜曲
    为什么相爱的人不能在一起
    约定
    不得不爱
    触电
    秋天不回来
    求佛

    太美丽
    发如雪
    生日礼物
    红模仿
    爱情
    那年夏天
    我想更懂你
    一眼万年
    手放开
    香水有毒
    迷迭香
    让泪化作相思雨
    花的嫁纱
    简单爱
    愿望
    童话
    放生
    qq爱
    心雨
    老婆老婆我爱你
    那一夜
    千里之外
    听妈妈的话
    死了都要爱
    大城小爱
    隐形的翅膀
    夜的第七章
    退后
    羽毛
    本草纲目
    舞娘
    菊花台
    寂寞沙洲冷
    一万个理由
    曹操
    白色风车
    今天你要嫁给我
    反转地球
    爱我别走
    离歌
    爸爸妈妈
    我不后悔
    夜曲
    为什么相爱的人不能在一起
    约定
    不得不爱
    触电
    秋天不回来
    求佛

    太美丽
    发如雪
    生日礼物
    红模仿
    爱情
    那年夏天
    我想更懂你
    一眼万年
    手放开
    香水有毒
    迷迭香
    让泪化作相思雨
    花的嫁纱
    简单爱
    愿望
    童话
    放生
    qq爱
    心雨
    老婆老婆我爱你
    那一夜
    千里之外
    听妈妈的话
    死了都要爱
    大城小爱
    隐形的翅膀
    夜的第七章
    退后
    羽毛
    本草纲目
    舞娘
    菊花台
    寂寞沙洲冷
    一万个理由
    曹操
    白色风车
    今天你要嫁给我
    反转地球
    爱我别走
    离歌
    爸爸妈妈
    我不后悔
    夜曲
    为什么相爱的人不能在一起
    约定
    不得不爱
    触电
    秋天不回来
    求佛

    太美丽
    发如雪
    生日礼物
    红模仿
    爱情
    那年夏天
    我想更懂你
    一眼万年
    手放开
    香水有毒
    迷迭香
    让泪化作相思雨
    花的嫁纱
    简单爱
    愿望
    童话
    放生
    qq爱
    心雨
    老婆老婆我爱你
    那一夜
    真爱
    好姑娘
    笔记
    爱的天国
    我很想爱他
    第一次爱的人
    就是爱你
    我会好好的
    真的爱你
    桃花朵朵开
    天涯
    大海
    过火
    爱如空气
    北京一夜
    独唱情歌
    面具
    想起
    完美世界
    世界末日
    太早
    我们的歌
    127日
    花田错
    红颜
    飘雪
    霍元甲
    认真的雪
    珊瑚海
    不想长大
    借口
    追梦人
    私奔
    暧昧
    忘不了
    香水百合
    白月光
    我们能不能不分手
    做你的男人
    睫毛弯弯
    断点
    不值得
    知足
    紫藤花
    一直很安静
    果汁分你一半
    皇后与梦想
    丝路
    火柴天堂
    一千年以后
    真爱
    好姑娘
    笔记
    爱的天国
    我很想爱他
    第一次爱的人
    就是爱你
    我会好好的
    真的爱你
    桃花朵朵开
    天涯
    大海
    过火
    爱如空气
    北京一夜
    独唱情歌
    面具
    想起
    完美世界
    世界末日
    太早
    我们的歌
    127日
    花田错
    红颜
    飘雪
    霍元甲
    认真的雪
    珊瑚海
    不想长大
    借口
    追梦人
    私奔
    暧昧
    忘不了
    香水百合
    白月光
    我们能不能不分手
    做你的男人
    睫毛弯弯
    断点
    不值得
    知足
    紫藤花
    一直很安静
    果汁分你一半
    皇后与梦想
    丝路
    火柴天堂
    一千年以后
    真爱
    好姑娘
    笔记
    爱的天国
    我很想爱他
    第一次爱的人
    就是爱你
    我会好好的
    真的爱你
    桃花朵朵开
    天涯
    大海
    过火
    爱如空气
    北京一夜
    独唱情歌
    面具
    想起
    完美世界
    世界末日
    太早
    我们的歌
    127日
    花田错
    红颜
    飘雪
    霍元甲
    认真的雪
    珊瑚海
    不想长大
    借口
    追梦人
    私奔
    暧昧
    忘不了
    香水百合
    白月光
    我们能不能不分手
    做你的男人
    睫毛弯弯
    断点
    不值得
    知足
    紫藤花
    一直很安静
    果汁分你一半
    皇后与梦想
    丝路
    火柴天堂
    一千年以后
    真爱
    好姑娘
    笔记
    爱的天国
    我很想爱他
    第一次爱的人
    就是爱你
    我会好好的
    真的爱你
    桃花朵朵开
    天涯
    大海
    过火
    爱如空气
    北京一夜
    独唱情歌
    面具
    想起
    完美世界
    世界末日
    太早
    我们的歌
    127日
    花田错
    红颜
    飘雪
    霍元甲
    认真的雪
    珊瑚海
    不想长大
    借口
    追梦人
    私奔
    暧昧
    忘不了
    香水百合
    白月光
    我们能不能不分手
    做你的男人
    睫毛弯弯
    断点
    不值得
    知足
    紫藤花
    一直很安静
    果汁分你一半
    皇后与梦想
    丝路
    火柴天堂
    一千年以后
    赤道和北极
    光辉岁月
    迷魂计
    水手
    回来我的爱
    拯救
    吻别
    海阔天空
    葵花点穴手
    彩虹天堂
    爱情复兴
    新回心转意
    天路
    爱你
    披着羊皮的狼
    飞行部落
    千年泪
    突然的自我
    独一无二
    曾经最美
    第一次
    上海滩
    古灵精怪
    黑色毛衣
    大舌头
    好心分手
    来电
    开始懂了
    不要再来伤害我
    希望
    狼爱上羊
    爱哭鬼
    惠安之春
    被风吹过的夏天
    戴眼镜的女孩
    美人鱼
    如果没有你
    今天
    美人鱼
    星座
    蝴蝶
    爱很简单
    一生有你
    手记
    寂寞在唱歌
    马德里不思议
    我们的爱
    爱我就别伤害我
    谁动了我的琴弦
    号码
    赤道和北极
    光辉岁月
    迷魂计
    水手
    回来我的爱
    拯救
    吻别
    海阔天空
    葵花点穴手
    彩虹天堂
    爱情复兴
    新回心转意
    天路
    爱你
    披着羊皮的狼
    飞行部落
    千年泪
    突然的自我
    独一无二
    曾经最美
    第一次
    上海滩
    古灵精怪
    黑色毛衣
    大舌头
    好心分手
    来电
    开始懂了
    不要再来伤害我
    希望
    狼爱上羊
    爱哭鬼
    惠安之春
    被风吹过的夏天
    戴眼镜的女孩
    美人鱼
    如果没有你
    今天
    美人鱼
    星座
    蝴蝶
    爱很简单
    一生有你
    手记
    寂寞在唱歌
    马德里不思议
    我们的爱
    爱我就别伤害我
    谁动了我的琴弦
    号码
    赤道和北极
    光辉岁月
    迷魂计
    水手
    回来我的爱
    拯救
    吻别
    海阔天空
    葵花点穴手
    彩虹天堂
    爱情复兴
    新回心转意
    天路
    爱你
    披着羊皮的狼
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    突然的自我
    独一无二
    曾经最美
    第一次
    上海滩
    古灵精怪
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    来电
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    不要再来伤害我
    希望
    狼爱上羊
    爱哭鬼
    惠安之春
    被风吹过的夏天
    戴眼镜的女孩
    美人鱼
    如果没有你
    今天
    美人鱼
    星座
    蝴蝶
    爱很简单
    一生有你
    手记
    寂寞在唱歌
    马德里不思议
    我们的爱
    爱我就别伤害我
    谁动了我的琴弦
    号码
    赤道和北极
    光辉岁月
    迷魂计
    水手
    回来我的爱
    拯救
    吻别
    海阔天空
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    爱情复兴
    新回心转意
    天路
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    披着羊皮的狼
    飞行部落
    千年泪
    突然的自我
    独一无二
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    第一次
    上海滩
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    希望
    狼爱上羊
    爱哭鬼
    惠安之春
    被风吹过的夏天
    戴眼镜的女孩
    美人鱼
    如果没有你
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    美人鱼
    星座
    蝴蝶
    爱很简单
    一生有你
    手记
    寂寞在唱歌
    马德里不思议
    我们的爱
    爱我就别伤害我
    谁动了我的琴弦
    号码